香港新股上市分析：遠東環球集團有限公司(00830)

利好
— 公司於1969年在香港成立，經營歷史悠久，聲譽卓著，是為數不多的一站式建築物外牆解決方案的全球供應商之一，不少國際發展商及總承辦商欣然把公司納入她們優先採納的建築物外牆解決方案供應商之列；
— 多年以來，曾經參與全球四百多個建築物的外牆工程，當中包括銅鑼灣時代廣場、金鐘太古廣場第二期、大埔科學園、上海浦東世紀金融大廈及澳門金沙賭場、……等，行業經驗豐富。此外，公司進軍包括拉斯維加斯、夏威夷、三藩市、新加坡、東京、多倫多、杜拜、智利、……等多個城市裡頭的國際商廈工程市場，自此蜚聲國際；
— 根據思緯報告，公司承建的建築物外牆項目價值佔到所在大部分城市的幕牆項目總值的10-15%左右；
— 未來數年全球將要興建三十多幢摩天大廈，當中的一半位於國內；
— 2009年第3季公司獲邀競逐13個價值14.67億元的合同項目，而同年第4季獲邀競奪14個價值23.36億元的合同項目；
— 2007年負債比率大約22%，2008及2009兩年的負債比率更加降至零；
— 是次集資金額當中的63.05%是將來的項目之營運資金、28.4%用以購買土地及建立生產設施、5.11%用來成立研發部門、2.84%用於支付潛在收購項目，餘額撥作一般營運用途；
— 中國建築(03311)旗下全資附屬公司認購2,000萬美元的股份，該等股份設有6個月禁售期；

利淡
— 是次公售的股份當中只有大約75%是新股，其餘為原有股東出售的舊股；
— 是次公售3.61898億股股份(3.61898億股/2,000股 = 18萬手左右)，發售規模著實太過細小，預料股份掛牌上市以後的流動性頗低；
— 高端建築物外牆工程往往採用相較昂貴的建築材料，而截止2009年9月底為止北美市場佔到公司總體收入的55%，歐美先進國家早年飽受金融海嘯的摧殘，預期該等工程的數量及開支勢必銳減，終究負面影響到往後的業績；
— 今年可能是世界各國政府的退市年，局面將從超度寬鬆過度到適度寬鬆，期間銀根適度緊縮多少影響到興建各式各樣的商業大廈的預算開支，進而拖累公司的業績；
— 2009年預測盈利將要大幅減少到不少於7,400萬元(即每股盈利不少於0.066元)，折合招股區間市盈率介於17.88-25.61倍，並不便宜。儘管估計2010年盈利達到1.55億元，相當於2010年預測市盈率介於8.54-12.24倍，唯作價仍舊不見得十分吸引；


財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)

Ø 流動比率：1.41→1.36→1.38
Ø 速動比率：1.41→1.36→1.38
註：短期變現能力相當充足。

Ø 長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
Ø 總債項/股東權益：27.89%→21.83%→-.--%
Ø 總債項/資本運用：27.84%→21.83%→-.--%
註：債負數據理想。

Ø 股東權益回報率：10.80%→12.69%→34.75%
Ø 資本運用回報率：10.78%→12.69%→34.59%
Ø 總資產回報率：3.97%→4.99%→11.70%
註：且看趨升的股東權益回報率，不錯！

Ø 經營利潤率：2.31%→3.98%→10.74%
Ø 稅前利潤率：2.31%→3.98%→10.87%
Ø 邊際利潤率：2.08%→3.80%→8.17%
註：個位數字的邊際利潤率並不吸引。

Ø 存貨週轉率：4,609.94→1,312.03→1,611.93


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。