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星期一, 8月 27, 2007

香港新股上市分析:德普科技發展有限公司(3823)

利好
— 根據中國電子原件行業協會2006年統計,德普科技在內地電子原件企業100強之中排名第53位及估計是鋁電容器生產商的第2名;
— 公司專注生產鋁電解電容器長達20年,經驗豐富,管理層控制成本得宜;
— 是次集資淨額大約1.665億元,當中7,070萬元用於購買生產設施,2,560萬元用於償還銀行貸款,1,420萬元及1,020萬元則分別用作產品研究發展及建設新廠房,餘下4,580萬元作營運資金,用以償還債務的金額佔到集資淨額少於20%;
— 建設銀行(香港)擁有一項購股權,可以於公司上市6個月後起計5年之內,向大股東購入最多佔到已發行股份數量的5%,行使價與是次新股上市發售價相同;
— 公司營運往績相當不錯,2006年度營業額及純利分別是2.57億元及5,677.7萬元人民幣,分別較2005年度增長38.5%及121.6%,而整體毛利率從28.3%上升至30%;
— 今年首5個月盈利2,256.8萬元人民幣,增長107%;
— 公司大部分的產出是內銷產品,佔80%,預期內地相關市場的需求甚殷;
— 明年產能將要提高超過30%,至年產55.8億隻電容器;
— 公司部署增加高附加值產品的銷售比率;
— 公司產能比較大,具備大規模生產經濟性;

利淡
— 公司主營業務是生產鋁電解電容器,股份屬於工業股類別,並不是眼下投資市場的熱主題;
— 是次發行1.5億股股份,按每手2,000股計算,相當於(1.5億股/2,000股 = 7.5萬手),預料股份掛牌上市以後的流動性不會太高;
— 往績市盈率介乎10.9至13.4倍,對工業股份而言,數據略為偏高;
— 招股書上沒有列出預測來年盈利(市盈率);
— 原材料佔生產成本70%,近年國際鋁價不斷攀升並且迴繞比較高的價位,預期原材料價格上升將要對提高或是保持業務毛利率構成一定壓力;


財務比率(12/2004→12/2005→12/2006)

Ø 流動比率:0.92→1.01→1.83
Ø 速動比率:0.80→0.83→1.49
註:2006財年的流動比率與速動比率皆處於健康水平,過去三年,兩項數據不斷優化。

Ø 長期債項/股東權益:0.00%→0.00%→60.65%
Ø 總債項/股東權益:335.29%→219.36%→102.09%
Ø 總債項/資本運用:231.48%→168.76%→63.55%
註:2006財年,長期債項/股東權益大幅增加到60.65%,唯總債項/股東權益與總債項/資本運用幾年以來不斷改善。

Ø 股東權益回報率:30.53%→44.70%→57.39%
Ø 資本運用回報率:21.08%→34.39%→35.72%
Ø 總資產回報率:4.78%→9.59%→20.97%
註:幾項回報率不斷提升,可喜可賀。

Ø 經營利潤率:14.57%→19.23%→23.32%
Ø 稅前利潤率:14.57%→19.23%→23.32%
Ø 邊際利潤率:9.12%→13.82%→22.11%
註:或許是公司高管嚴控成本得力,幾項利潤率均超越兩成,相當不俗!

Ø 存貨週轉率:5.52→5.32→6.75


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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2 Comments:

Anonymous 匿名 said...

看你的IPO分析,其中最好是有財務比率分析,比較中肯,因為不是所有人是會計師,雖然例牌3年業績做到最好才出街,巴菲特不玩IPO,玩IPO最難是不知莊家如何玩法,尤其細股,
謝謝,

5:26 下午  
Anonymous 匿名 said...

不知可不可以加上DCF,FCF,
謝謝

5:06 下午  

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