眾裡尋她一季度：富臨集團控股有限公司(01443)

季Share－季度分享／點股(2014Q4)

4P
Product (產品)
— 點心、小菜和火鍋等大眾化的主打餐飲，也有為普羅大眾而設的鮑魚專門店、婚宴專門店、主攻年青人的新派火鍋、以及餅食包點等；
Price (價格)
— 每次每位平均約50-100港元；
Place (地點)
— 在香港經營「富臨」系列和「陶源」系列餐館，目前在香港設有並經營合共55家餐館；
Promotion (推廣)
— 由演員馬浚偉代言「龍蝦大王」廣告宣傳；
— 重點通過例如電視及雜誌等傳統媒體，加強綜合市場推廣工作；
— 與不同銀行合作，利用銀行既有的優越會員網絡，向其會員提供促銷活動；
— 實行會員制；
— 開設旗艦餐館；
— 推銷特色菜或招牌菜；

SWOT
Strength (強)
— 打從1992年開業至今，經營歷史悠久，累積了豐富的餐飲管理及營運方面的經驗和知識；
— 根據Frost & Sullivan報告，按2013年的銷售收益計算，公司是香港三大全服務式中式餐飲連鎖企業之一，亦是香港兩大全服務式粵菜餐飲連鎖企業之一；
— 曾經獲得多項關於菜餚、服務及管理的獎項及認可，例如「富臨」品牌於2011年、2012年及2013年獲中華(海外)企業信譽協會頒發「香港名牌金獎」以及「陶源」品牌於2011年及2012年獲香港旅遊發展局頒發「美食之最大賞至高榮譽金獎」；
— 已設立中央廚房與物流中心把部分食品烹調流程標準化，統一控制採購與準備食材的標準，並且有效控制食材成本，同時借助大規模的餐廳業務發揮規模經濟效益，發揮成本與經營效益；
— 三個不同品牌系列：(1)「富臨」系列餐館，專營面向大眾市場的粵菜餐飲，(2)「陶源」系列餐館，專營面向中高檔市場的粵菜餐飲，及(3)「富臨概念」業務系列特色餐館，店面一般較小，以多個其他品牌供應中式及非中式特色菜餚，在香港擁有並經營55家餐館(其中在香港經營36家「富臨」系列餐館和10家「陶源」系列餐館，餘下為「富臨概念」系列九家不同子品牌的特色餐館，當中六家為火鍋店，一家為專營燒乳豬的餐館，一家供應北京菜，餘下一家供應韓國菜)，供應各式菜餚，家喻戶曉；
— 中銀國際估計截至2015年3月31日為止財年公司擁有人應佔溢利為1.95億港元(折合每股溢利約0.15港元)，相當於2015財年預測市盈率8.67倍(@1.30港元)，比對截至2014年12月31日為止財年現行經營120間食店的同業稻香控股(00573)約14倍多的預測市盈率(@3.87港元)，相對便宜；
Weakness (弱)
— 行業有季節性；
— 大部分收益來自香港，容易受到香港發展的影響；
— 食物成本(即已出售存貨的成本)分別佔截至2012年、2013年及2014年3月31日為止三個財年與截至2014年6月30日為止三個月收益的36.8%、30.3%、28.7%及31.2%，盈利能力極其依賴可否預測和應對食材採購成本的變動；
— 截至2012年、2013年及2014年3月31日為止三個財年與截至2014年6月30日為止三個月，來自五大供應商的採購額合計分別佔採購總額約34%、41%、45%及29%，而來自最大供應商的採購額分別佔採購總額約11%、15%、16%及14%；
Threat (危)
— 餐飲業的競爭激烈且加劇；
— 餐館經營的地點均為租賃物業，香港租金高昂導致潛在的高租用成本風險；
— 勞工成本上漲，香港最低工資的規定或會進一步提升；
— 有食品安全的風險；
— 中國大陸經濟有短期下行風險；
— 近期內地高端餐館消費轉弱；
Opportunity (機)
— 集資金額當中約40%將用於在截至2015年、2016年及2017年3月31日為止三個財年各年在香港分別開設約四家「富臨」系列的新餐館，以及於截至2015年、2016年及2017年3月31日為止三個財年各年在香港分別開設約一家「陶源」系列的新餐館、約15%將用於在截至2015年、2016年及2017年3 月31日為止三個財年在香港分別開設六家、七家及七家新「富臨概念」系列特色餐館、約20%將用於在截至2015 年、2016年及2017年3月31日為止三個財年各年在中國分別開設約兩家服務大眾市場的新餐館；
— 宴會業務板塊不斷增長；
— 現時並未在中國大陸經營業務，但有計劃逐步進軍該市場，目前預計將於截至2015年、2016年及2017年3月31日為止三財年每年在中國開設兩家面向大眾市場供應粵菜的新店，策略性地進駐中國主要城市，優先選擇珠三角地區的一、二線城市；

預測盈利
— 截至2015年3月31日為止財年：1.95億元人民幣 (中銀國際估計)

參考買入價：≦ HK$1.30
相當於市盈率
— 截至2015年3月31日為止財年：8.67倍 (中銀國際估計)

每股帳面淨值
— HK$ 0.68

今天開市價：HK$1.30
今天最高價：HK$1.30
今天最低價：HK$1.28
今天收市價：HK$1.30
今天成交量：1.034M
今天成交額：1.339M


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。