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星期日, 9月 18, 2011

香港新股上市分析:動感集團控股有限公司(01096)


利好
— 公司一直專注開發及推廣優質時髦休閒鞋履的自有及特許品牌,是中國領先男裝休閒鞋履企業及品牌營運商之一;
— 根據Euromonitor的資料,按照2010年零售收益計算,中國的男裝休閒鞋履市場佔到中國整個男裝鞋履市場約48.6%,現時國內男裝休閒鞋市場仍然高度分散及發展處於初步的階段,未來的市場發展空間龐大;
— 現有自家的「金邁王」與「公牛巨人」(按照2010年零售收益計算,「金邁王」及「公牛巨人」於中國男裝休閒鞋履的國內外品牌當中分別排名第五及第六)及特許的「駱駝牌」、「駱駝動感」與「哥雷夫」等多個中高端休閒鞋品牌;
— 內地分別評定「金邁王」及「公牛巨人」為「2005年福建省著名商標」及「2006年福建省著名商標」,其品牌鞋履設計為「2008年全國十大明星鞋款」;
— 公司擁有經驗豐富的自家設計及開發團隊,能夠每年提供超過800個新型號的休閒鞋,當中大約40%的新設計可用於商業生產。而且公司擬於2011年下半年在廣州建立一個產品測試及研發實驗室,並在全球招募精英,在於設計及研發出更加貼近世界先進水平的休閒鞋產品;
— 現時擁有9條生產線,能夠自行生產,總年產能達到398.43萬雙休閒鞋左右,並且擬於2011年底以前把年產能提高到約莫455.7萬雙休閒鞋,另在江蘇省新建年產能大約300萬雙休閒鞋履及小部分服裝產品的生產線,預計新生產線於2012年開始營運;
— 2008-2010年客戶經營及開設的零售店及百貨店專櫃數目分別是518處、782處及1,336處,而截至2011年5月31日為止達到1,562處,覆蓋地域廣闊,並且計劃擴大網絡到現時未有業務的中國三四線城市及鄰近高鐵網路的城市;
— 公司擬於中國主要及快速發展的省份及城市(如粵、蘇、浙、川、閩、京及滬)的黃金地段開設25家自家營運的旗艦店,藉以建立自己的網絡;
— 由於旗下品牌知名度逐漸提高,帶動產品價格上升,毛利率從2008財年的15.14%增加到2009財年的27.7%,進而增加到2010財年的31.34%;
— 2008-2010財年期內溢利分別是0.04702億元人民幣、0.31542億元人民幣(增長5.71倍)及0.71329億元人民幣(增長1.26倍),而截至2011年12月31日為止財年綜合溢利將不少於1.115億元人民幣(增長56.32%),顯然其業務正在快速成長;
— 集資金額當中30.8%用在主要及快速增長城市的黃金地段設立25家自有及經營旗艦店、30.8%新建位於江蘇省的生產設施、12.3%在廣州設立新產品測試及研發實驗室、9.1%用於廣告及宣傳活動以提高旗下品牌知名度、2.5%建立連接受權分銷商及未來旗艦店系統的資訊科技網絡、2.5%用來擴充產品研發團隊與增聘產品設計師與添置電腦輔助設計設備及新機器、2%提升現有生產線的產能、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;

利淡
— 一向以批發方式出售產品給客戶(包括分銷商及百貨店),現時沒有本身的零售網絡,完全依賴由客戶營運的零售網路,局面相當被動;
— 截至2011年12月31日為止財年綜合溢利將不少於1.115億元人民幣(折合每股溢利0.092917元人民幣),相當於招股區間預測市盈率介於10.52-16.04倍,是次公售股份作價算不上便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:1.00→1.24→1.52
速動比率:0.82→0.92→1.27

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:15.50%→23.81%→21.34%
總債項/資本運用:15.50%→23.81%→21.34%

股東權益回報率:8.57%→36.46%→45.44%
資本運用回報率:8.57%→36.46%→45.44%
總資產回報率:2.85%→15.90%→20.37%

經營利潤率:4.58%→19.48%→23.72%
稅前利潤率:4.18%→19.15%→23.41%
邊際利潤率:2.91%→13.63%→17.31%

存貨周轉率:8.23→6.59→8.49


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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