關於轉載:我們設立本網誌的宗旨,全然希望跟知音們分享與交流彼此的意見/分析/心得,所以我們極為歡迎任何人士轉載「貝沁才」© 交流室裡的任何文章或資料,唯一的條件是必須於轉載內容旁邊清楚列出“資料來源:「貝沁才」交流室 http://oozexude.blogspot.com”的字眼。




星期三, 9月 14, 2011

香港新股上市分析:鴻國國際控股有限公司(01028)


利好
— 中國城市的消費者已經具有相當高的消費能力;
— 根據Euromonitor報告,按照截至2010年12月31日為止財年的零售收益計算,女士鞋履佔到整個中國鞋履市場約51.8%,中高檔女士鞋履佔到整個中國女士鞋履市場約27.8%,其中端莊及休閒鞋履分別佔整個中國中高檔女士鞋履市場約30.5%及55.8%,而公司是中國第二大中高檔女士端莊及休閒鞋履零售商;
— 現時擁有「千百度(C.banner)」、「伊伴(EBLAN)」、「範歐納(Fabioia)」及「太陽舞(Sundance)」等多個自行開發的品牌,也持有授權品牌「娜然(Naturalizer)」,進行生產及銷售多種適合不同季節、款式多樣的女士鞋履的活動;
— 根據Euromonitor報告,按照2010年的零售收益計算,估計其自行開發的「千百度」品牌是中國第四大中高檔女士端莊及休閒鞋履品牌;
— 截至2011年3月31日為止,公司的分銷及零售網絡龐大,1,015家自營零售店及344家第三方零售店遍佈全國31省、市、自治區的一二三線城市,公司並且計劃於2011-2013年三個財年期間淨增設大約220-320家自營零售店;
— 公司設有研究、設計及開發團隊,因應國內外潮流趨勢、品牌特色及市場需求推出豐富多樣的產品設計;
— 收益從2008年的10.43959億元人民幣增加到2010年的15.74963億元人民幣,複合年增長率約莫22.83%,期內公司擁有人應佔純利及全面收入總額從1.06425億元人民幣增加到1.69855億元人民幣,複合年增長率約莫26.33%,而截至2011年12月31日為止財年公司股東應佔未經審核預測綜合溢利不少於2.872億元人民幣,比對2010年的公司擁有人應佔純利及全面收入總額1.69855,猛增69.09%;
— 除了10%的集資金額用來償還部分貸款以外,大多數的集資金額將要用到主營業務裡頭(集資金額的40%用到擴大零售網絡、25%擴大及維持現有的生產設施與興建辦公室和倉儲設施、20%用以收購鞋履業務及5%用於拓展網上銷售業務);
— 金鷹商貿(03308)旗下全資附屬公司-金鷹國際貿易有限公司及Easeland Enterprises Limited擔任基礎投資者,分別認購2千萬美元及500萬美元股份;

利淡
— 是次全球發售的股份數目5億股當中2億股是舊股;
— 儘管公司是國內第二大中高檔女士端莊及休閒鞋履零售商,市佔率6.5%,但是比較行業龍頭百麗國際(01880)的46%,差距非常懸殊;
— 原材料價格、內地店舖租金及薪資等開支持續上升;
— 出口到其他國家的OEM或ODM方式生產的鞋履訂單勢必受到歐美市場疲軟的經濟狀況影響;
— 經營業務所得現金淨額從2009財年的2.0049億元人民幣大幅降至2010財年的1.09341億元人民幣,而同期存貨從2.7029億元人民幣猛增到4.10263億元人民幣;
— 截至12月31日為止2008-2010財年及截至2011年3月31日為止3個月,百貨公司零售店的收益分別是7.532億元人民幣、9.654億元人民幣、12.068億元人民幣及3.646億元人民幣,分別佔到公司總收益的72.15%、75.13%、76.62%及78.39%左右,顯示出收益及增長相當倚賴百貨公司零售店的銷售額;
— 截至2011年12月31日為止財年公司股東應佔未經審核預測綜合溢利不少於2.872億元人民幣(折合每股未經審核備考預測基本盈利不少於0.1436元人民幣),相當於招股區間市盈率介於13.13-18.5倍,儘管低於百麗國際(01880)的22倍預測市盈率,不過百麗是行業龍頭理應享有溢價,而同業達芙妮國際(00210)僅只15倍,利信達集團(00738)更加低至 11.5倍左右,是次公售股份作價並不便宜;


財務比率(12/2008→12/2009→12/2010)

流動比率:3.16→2.78→2.37
速動比率:1.47→1.82→1.19

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:7.14%→6.23%→-.--%
總債項/資本運用:7.12%→6.18%→-.--%

股東權益回報率:18.52%→12.13%→26.45%
資本運用回報率:18.47%→12.03%→26.17%
總資產回報率:13.64%→8.44%→17.04%

經營利潤率:12.15%→9.62%→15.22%
稅前利潤率:12.15%→9.62%→15.22%
邊際利潤率:10.19%→6.20%→10.78%

存貨周轉率:3.04→4.75→3.84


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

1 Comments:

Anonymous 匿名 said...

市況咁差, ipo搵唔搵到食?

4:57 下午  

發佈留言

Links to this post:

建立連結

<< Home

Google