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星期六, 11月 06, 2010

香港新股上市分析:泓淋科技集團有限公司(01087)


利好
— 公司是全球高端消費電子行業裡頭為數不多的「一站式」提供全面線纜組件及連接器相關產品的供應商之一;
— 擁有自主品牌「泓淋」,主力設計、研發、製造及銷售包括信號線組件、電源線組件、線纜(主要用作信號傳輸)及連接器產品,該等產品主要用於需求量極大的個人電腦與手提電腦、LCD與LED電視、手機及數碼相機等電子消費品;
— 根據Frost & Sullivan的資料,按照2009財年及2010財年上半年收益計算,公司是全球第二大外接信號線組件製造商,市佔率分別是20.8%及21.8%,同時分別是全球第五位及第三位的手提電腦內接信號線組件製造商,市佔率分別是10.7%及19.0%,也是全球第五位電源線組件製造商,市佔率分別是4.1%及5.6%,亦分別是全球第五位及第三位信號傳輸線纜製造商,市佔率分別是3.9%及7.3%;
— 由於能夠發揮大規模生產經濟性,毛利率達到22.7%,過往3年業務的複合年增長率相較全球同業的平均值來得高;
— 截至2010財年上半年收入與溢利分別猛增73.41%及127.59%,快速成長;
— 預計2010財年合併溢利將不少於1.5億元人民幣,相較2009年同期的8,849.7萬元人民幣,猛增69.5%;
— 「十二.五」期間國內政府大力扶持汽車及新能源行業,拓展相關產品將是未來業務的新增亮點;
— 集資金額的40%用以擴充產能、44%開發及生產新產品、6%用來增強研發能力、餘額撥作一般營運資金,全數用到主營業務裡頭;
— 是次公售1.8億股股份(1.8億股/1,000股 = 18萬手),規模細小,不能抹煞股份掛牌上市以後因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況;

利淡
— 是次公售規模細小,預期股份流動性低;
— 行業競爭異常激烈,客戶不時把單價壓下去;
— 公司曾經使用違規票據進行融資,取得部分經營資金;
— 往後業績可能受到原材料(2009財年及2010財年上半年分別佔到銷售成本高達78.6%及75.4%)價格趨升/波動及環球經濟仍未恢復的負面影響;
— 2010財年合併溢利將不少於1.5億元人民幣,相當於2010財年招股區間預測市盈率介於11.11-15.22倍,而2011財年預測市盈率介於7.9-10.83倍,作價算不上十分便宜;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:0.91→0.88→0.99
速動比率:0.61→0.68→0.81

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:82.41%→110.01%→111.65%
總債項/資本運用:78.95%→108.49%→108.10%

股東權益回報率:36.84%→24.60%→27.88%
資本運用回報率:35.29%→24.26%→27.00%
總資產回報率:9.81%→6.74%→8.92%

經營利潤率:11.84%→9.10%→12.67%
稅前利潤率:10.41%→7.36%→11.07%
邊際利潤率:9.60%→6.06%→10.12%

存貨週轉率:4.69→7.79→7.55


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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