香港新股上市分析：泓淋科技集團有限公司(01087)

利好
— 公司是全球高端消費電子行業裡頭為數不多的「一站式」提供全面線纜組件及連接器相關產品的供應商之一；
— 擁有自主品牌「泓淋」，主力設計、研發、製造及銷售包括信號線組件、電源線組件、線纜(主要用作信號傳輸)及連接器產品，該等產品主要用於需求量極大的個人電腦與手提電腦、LCD與LED電視、手機及數碼相機等電子消費品；
— 根據Frost & Sullivan的資料，按照2009財年及2010財年上半年收益計算，公司是全球第二大外接信號線組件製造商，市佔率分別是20.8%及21.8%，同時分別是全球第五位及第三位的手提電腦內接信號線組件製造商，市佔率分別是10.7%及19.0%，也是全球第五位電源線組件製造商，市佔率分別是4.1%及5.6%，亦分別是全球第五位及第三位信號傳輸線纜製造商，市佔率分別是3.9%及7.3%；
— 由於能夠發揮大規模生產經濟性，毛利率達到22.7%，過往3年業務的複合年增長率相較全球同業的平均值來得高；
— 截至2010財年上半年收入與溢利分別猛增73.41%及127.59%，快速成長；
— 預計2010財年合併溢利將不少於1.5億元人民幣，相較2009年同期的8,849.7萬元人民幣，猛增69.5%；
— 「十二．五」期間國內政府大力扶持汽車及新能源行業，拓展相關產品將是未來業務的新增亮點；
— 集資金額的40%用以擴充產能、44%開發及生產新產品、6%用來增強研發能力、餘額撥作一般營運資金，全數用到主營業務裡頭；
— 是次公售1.8億股股份(1.8億股/1,000股 = 18萬手)，規模細小，不能抹煞股份掛牌上市以後因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

利淡
— 是次公售規模細小，預期股份流動性低；
— 行業競爭異常激烈，客戶不時把單價壓下去；
— 公司曾經使用違規票據進行融資，取得部分經營資金；
— 往後業績可能受到原材料(2009財年及2010財年上半年分別佔到銷售成本高達78.6%及75.4%)價格趨升／波動及環球經濟仍未恢復的負面影響；
— 2010財年合併溢利將不少於1.5億元人民幣，相當於2010財年招股區間預測市盈率介於11.11-15.22倍，而2011財年預測市盈率介於7.9-10.83倍，作價算不上十分便宜；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率：0.91→0.88→0.99
速動比率：0.61→0.68→0.81

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：82.41%→110.01%→111.65%
總債項/資本運用：78.95%→108.49%→108.10%

股東權益回報率：36.84%→24.60%→27.88%
資本運用回報率：35.29%→24.26%→27.00%
總資產回報率：9.81%→6.74%→8.92%

經營利潤率：11.84%→9.10%→12.67%
稅前利潤率：10.41%→7.36%→11.07%
邊際利潤率：9.60%→6.06%→10.12%

存貨週轉率：4.69→7.79→7.55


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