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星期一, 11月 01, 2010

香港新股上市分析:長甲地產控股有限公司(00957)


利好
— 公司主攻中國金融中心-上海、大上海經濟圈及毗連富裕城市(昆山、常熟、無錫、啟東及蘇州等),該等地區的發展前景必然隨同中國金融實力不斷增強而與日俱增;
— 打造自家高端品牌「長泰」,成功予人優質的印象;
— 具有超過十年的行業經驗,憑藉其對上海及大上海經濟圈物業市場的深度瞭解,加上房子設計獨特、建築材料優良、工藝技術精細及物業管理優秀,期間屢獲殊榮,是上海黃金地段高品質且著名的高端住宅與優質商用物業的開發商;
— 高端住宅物業的目標客戶是富裕人士,他們買房比較不受宏觀調控措施的影響。再者,專注開發高端住宅物業,瞄準高收入及擁有高資產淨值的客戶,能夠維持高平均售價,從而提高毛利率(2007-2009財年平均數為76.8%),而2007-2009財年核心淨利潤率高達28%,遠超過同業平均數的16%;
— 土地儲備主要通過私人協商、政府招標及收購爛尾樓的方式得到,土地成本僅是平均樓價的6%;
— 截至2010年底財年預測盈利7.1億元人民幣,相較2009年同期的5.23924億元人民幣猛增35.52%;
— 是次公售股份所得金額當中78%用以購置土地;
— 長實(00001)主席李嘉誠、新世界發展(00017)主席鄭裕彤旗下周大福及對沖基金石庫門分別出資5,000萬美元擔任基礎投資者,該等股份設有6個月禁售期;

利淡
— 開徵房產稅總得影響到房地產行業的表現,上海成為國內首地開徵房產稅的可能性不容忽視;
— 去年底資產負債比率僅只23%,但截至2010年7月底為止該比率大幅增加到43%;
— 高達17%的集資金額用來償還銀行貸款;
— 截至2010年底財年預測盈利5.578億元人民幣(折合0.13945元人民幣)(計入公允值收益以後不少於7.1億元人民幣),相當於2010年招股區間預測市盈率介於19.67-29.51倍,作價並不便宜;


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率:1.35→1.57→1.53
速動比率:0.58→0.15→0.54

長期債項/股東權益:48.22%→59.67%→87.43%
總債項/股東權益:48.22%→64.28%→91.04%
總債項/資本運用:32.51%→36.68%→43.75%

股東權益回報率:30.47%→50.35%→27.02%
資本運用回報率:20.54%→28.73%→12.99%
總資產回報率:9.05%→17.31%→6.88%

經營利潤率:69.56%→316.20%→162.74%
稅前利潤率:67.33%→297.84%→151.14%
邊際利潤率:44.99%→213.42%→92.66%

存貨週轉率:0.47→0.14→0.16


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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