香港新股上市分析：重慶機電股份有限公司(02722)

利好
— 公司是中國西部地區裡頭規模最大的綜合製造企業；
— 金融市場裡頭沒有相似的股份公司掛牌上市，全然突出公司的獨特性；
— 有鑑四川八級地震嚴重破壞當地的設施，股份具有川渝地區的重建概念；
— 其母公司承諾不會跟公司競爭，公司也有優先收購其母公司的優質及合適資產之權利；
— 是次集資金額當中的21.5%將要劃撥到商業汽車零件部門、17%用於電力設備部門、15.2%撥付一般機械部門、12.9%用作CNC工具機業務、25%用來併購、餘額撥作一般營運資金，意味全數集資金額用到主營業務裡面；
— 新加坡淡馬錫已經派員出席股份推介會，極其可能認購是次發售的股份；
— 粗略估計08年市盈率大約10倍多，相較近似業務的上海電氣(02727)約莫15倍的市盈率來得便宜；

利淡
— 原材料價格持續走高，原材料及消耗品去年度佔去總體銷售成本超過80%，單單生產用到的鋼材和銅材耗量已然佔到當中的43.3%，導致業務毛利率從05年的22.3%不斷降至07年的17.5%；
— 是次集資金額最多17億元，但是，預期2008-2010年的資本開支高達35億元人民幣，資金需求的壓力非常龐大；
— 全國電煤供應偏緊，去年冬天電力供應不足，公司旗下廠房的生產因而曾經中斷；
— 公司沒有提供2008年的純利預測；


財務比率(12/2005→12/2006→12/2007)

Ø 流動比率：1.00→1.03→1.13
Ø 速動比率：0.68→0.72→0.82
註：短期變現能力稍微不足，唯獨處於增強的趨勢之中。

Ø 長期債項/股東權益：3.57%→8.41%→14.71%
Ø 總債項/股東權益：113.66%→46.88%→43.88%
Ø 總債項/資本運用：38.73%→32.51%→33.76%
註：債務負擔並不沉重。

Ø 股東權益回報率：74.05%→24.23%→24.12%
Ø 資本運用回報率：25.23%→16.80%→18.55%
Ø 總資產回報率：9.92%→6.95%→8.00%
註：最近兩年，股東權益回報率保持平穩，而資本運用回報率及總資產回報率反彈，利好。

Ø 經營利潤率：11.06%→7.30%→6.66%
Ø 稅前利潤率：14.98%→9.09%→9.47%
Ø 邊際利潤率：12.33%→7.05%→8.20%
註：邊際利潤率只有個位數字，略遜一籌。

Ø 存貨週轉率：4.20→5.32→5.47


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