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星期日, 9月 06, 2009

香港新股上市分析:中國全通(控股)有限公司(00633)

利好
— 災難一旦發生,使用事先安裝於災難現場的報警系統採集數據,必要時甚至派遣衛星通訊車到達現場採集數據,然後通過無線數據通訊網絡傳輸數據到公司的綜合信息通信應用平台「All Access」,待該平台進行數據驗證、分析及彙編成為統計數據以後,再傳回客戶的控制中心。公司負責設計上述整個數據的流程、分析及匯總,行業歸屬利用高新科技來提升處理災害能力之類別,概念新穎且獨特;
— 整體行業只是近2、3年來方才發展起來,市場仍然是一片藍海;
— 近年來,人類不斷污染及破壞環境,惡性循環之下自食惡果,導致世界各地天氣大變,天災禍害頻頻發生,各國政府尤其關注災難應急方案,這必然帶動相關的需求增加,市場發展空間龐大;
— 社會公共安全及災害應急方案及服務供應商於國內只此全通一家,物以稀為貴;
— 社會公共安全及災害應急方案及服務供應商的主要客戶是政府部門、電信及銀行等機構,應收賬風險著實很低;
— 07及08財年盈利分別是4,650萬元人民幣及6,780萬元人民幣,預期09財年盈利大約1億元人民幣,猛增49%,顯示其業務具有快速成長的特性;
— 估計公司將來的毛利率超過40%,甚至高達50%;
— 是次集資金額當中47%用於購買新衛星通信應用解決方案的新終端設備及研發相關的通信應用解決方案、15%用以增加衛星通信應用解決方案和無線數據通信應用解決方案演示產品數目、13%用來更新及推出道路交通違法處罰電子繳款解決方案、10%用作擴大銷售及分銷網絡過程中改善辦公室設施和於新辦公室內安裝辦公室設施、5%用到招聘銷售及市場推廣及技術人員,並且為現有員工提供培訓,餘額撥作一般營運資金,全數用為拓展及增強主營業務;
— 持有股份超過一成的西京投資表示將要增購公司的股份;
— 不能排除「貨源歸邊」引致掛牌初期股價短暫上漲的情況;

利淡
— 公司身處一門新興行業之中,既然是新,即沒有過往數據用以參考,也沒法從認知當中盤算將來,一切只得摸著石頭過河。當中無論是客戶的變化、業務的發展態勢、甚至於市場的潛力,也可能大為偏離投資者心目中的估算;
— 是次公售2.5億股新股(相當於2.5億股/2,000股 = 12.5萬手),規模太過細小,股份掛牌上市以後的流動性不高;
— 關注今年1-5月期間的毛利率從去年的49%降至37%的情況;
— 去年歷史市盈率高達17.9-23倍,並不便宜,今年預測市盈率介於12.3-15.9倍,充其量算是合理,而來年預測市盈率將介於8.6-10.6倍,也不極為吸引;


財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)

Ø 流動比率:0.15→0.83→1.36
Ø 速動比率:0.12→0.80→1.35
註:公司的短期變現能力不斷改善,已然充沛。

Ø 長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→5.89%
Ø 總債項/股東權益:-.--%→-.--%→111.52%
Ø 總債項/資本運用:-.--%→-.--%→104.11%
註:長債應該沒有多大的問題,但須留意總債項對股東權益率的未來態勢。

Ø 股東權益回報率:-.--%→-.--%→47.85%
Ø 資本運用回報率:-.--%→-.--%→44.67%
Ø 總資產回報率:87.55%→53.77%→19.16%
註:股東權益回報率相當可觀,反映公司能夠帶給股東不俗的回報!

Ø 經營利潤率:36.43%→36.58%→37.17%
Ø 稅前利潤率:36.43%→36.58%→37.17%
Ø 邊際利潤率:26.80%→36.58%→36.24%
註:超過三十個巴仙的利潤率實在引人注目。

Ø 存貨週轉率:17.54→44.41→59.28


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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