香港新股上市分析：華南城控股有限公司(01668)

利好
— 就是這麼簡單的一句說話「世界原料交易之都」，形象已然深入人心，一個高知名度的品牌－華南城隨之而起；
— 大型綜合物流及展示交易中心結合國內房地產一起發展的模式相當獨特，容易引起大眾的注目；
— 大部分位於深圳平湖一期展銷中心的舖位已經租出；
— 鄭松興、馬介璋、梁滿林、孫啟烈及馬偉武等5位創始股東各自具備豐富的經驗及廣闊的人際網絡，其中孫啟烈現為香港工業總會主席；
— 得到項目所在地的政府大力支持；

利淡
— 行業入門門檻不高，日後有可能面對激烈的競爭；
— 金融海嘯嚴重衝擊中國製造業，勢必間接影響到華南城的業績表現；
— 過去3年，投資物業公平值之溢利分別佔到該年純利的117.2%、89.7%及114.1%，顯然，當扣除物業重估價值以後，07及09年度出現虧損；
— 今年，超過一半的深圳平湖一期單位的租務到期，需要辦理續租事宜，存在變數；
— 坐落一期展銷中心旁邊的二期紡織展銷中心，運作三個多月以來還未納入軌道，至今人流仍然不足，當中不少租戶更加暫停營業；
— 深圳平湖二期還未成功運作，現時還得在江西南昌、廣西南寧及西安籌建同類的交易中心，未免過於倉卒；
— 是次集資金額當中大約兩成用來償還2012年到期的有抵押可換股票據及銀行貸款；


財務比率(03/2007→03/2008→03/2009)

Ø 流動比率：0.97→1.64→0.59
Ø 速動比率：0.81→1.40→0.22
註：公司的短期變現能力非常不足。

Ø 長期債項/股東權益：24.23%→42.82%→40.67%
Ø 總債項/股東權益：31.88%→54.54%→51.22%
Ø 總債項/資本運用：19.95%→30.90%→29.47%
註：債負算不上輕盈，也不過於沉重。

Ø 股東權益回報率：6.97%→15.41%→16.90%
Ø 資本運用回報率：4.36%→8.73%→9.72%
Ø 總資產回報率：3.98%→7.61%→8.09%
註：股東權益回報率的情況不俗。

Ø 經營利潤率：431.43%→141.54%→456.75%
Ø 稅前利潤率：423.96%→141.57%→457.11%
Ø 邊際利潤率：128.14%→98.79%→336.03%

Ø 存貨週轉率：2.28→2.57→0.38


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。