關於轉載:我們設立本網誌的宗旨,全然希望跟知音們分享與交流彼此的意見/分析/心得,所以我們極為歡迎任何人士轉載「貝沁才」© 交流室裡的任何文章或資料,唯一的條件是必須於轉載內容旁邊清楚列出“資料來源:「貝沁才」交流室 http://oozexude.blogspot.com”的字眼。




星期三, 11月 14, 2012

香港新股上市分析:卡撒天嬌集團有限公司(02223)

利好
  • 公司專注於高端及頂級市場的床上用品設計、生產及銷售,擁有在床上用品市場的領先地位,是中港兩地首屈一指的品牌床上用品公司之一;
  • 根據Euromonitor的資料,截至2011年12月31日為止財年,按市場份額價值計算,卡撒天嬌品牌及卡撒‧珂芬品牌在其各自所屬的香港細分市場中均位列前三甲,而在其各自所屬的中國細分市場中均位列前十名;
  • 公司目前銷售三個主要類別的床上用品:(i)床品套件;(ii)被芯及枕芯;及(iii)毛毯、毛巾及靠墊等家居用品,具有消費內需概念;
  • 擁有包括卡撒天嬌及卡撒•珂芬等知名度顯赫的自創品牌,並且自行生產大部分產品;
  • 截至2012年6月30日,公司已建立由358個銷售點組成的銷售網絡,其中包括位於大中華地區25個省、直轄市、自治區及特別行政區的77個城市的203個自營網點及155個分銷商網點。通過充分利用分銷商的網絡,能夠以低於建立自營網點所需的資本開支來迅速擴展業務到中國其他區域中心城市;
  • 收入由截至2009年12月31日為止財年的2.66667億港元增加約21.98%至截至2010年12月31日為止財年的3.25285億港元,並進一步增加約32.27%至截至2011年12月31日為止財年的4.30263億港元,及由截至2011年6月30日為止六個月的1.98731億港元增加約4.07%至截至2012年6月30日為止六個月的2.06825億港元。毛利由截至2011年6月30日為止六個月的1.1622億港元增加約8.63%至截至2012年6月30日為止六個月的1.26246億港元。毛利率由截至2011年6月30日為止六個月的約58.48%增加至截至2012年6月30日為止六個月的約61.04%。而2009-2011年截至2009年12月31日為止三個財年公司擁有人應佔年度或期間內溢利分別為2,177.5萬港元、3,283萬港元及4,586.4萬港元,複合年增長率高達45.13%;
  • 計劃動用約84.0%的集資金額於2013年在北京、上海、廣州、深圳及中國其他區域中心城市開設專櫃及專賣店等72個新自營網點(中國70個及香港2個),擴大銷售網絡、約9.0%將用於升級管理信息系統、增加中國的銷售點終端機數量及加強數據庫管理系統、約5.0%將用於透過投放媒體廣告進行品牌建設活動及產品推廣、及餘額用作營運資金及其他一般企業用途,全數用到主營業務裡頭;
  • 惠州新廠房將於明年第一季投產,預計產能最少提升三成;
  • 獨家保薦人及獨家全球協調人海通國際估計公司的2013財年溢利約6,040萬港元(折合每股溢利0.302港元),相當於招股區間預測市盈率介於4.97至6.62倍;
  • 是次全球公售5,000萬股股份(5,000萬股/2,000股 = 2.5萬手),規模極小,不能抹煞股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高旳情況;
利淡
  • 入行門檻比較低,行業競爭非常激烈;
  • 業務容易受到季節影響;
  • 有些產品如羽絨被及枕芯、蠶絲被、毛巾、毛毯及床褥等現時無法自行生產,須外判予具備相關製造技術及所需設施的代工廠,存在若干的質量風險;
  • 2009-2011年截至12月31日為止三個財年及截至2012年6月30日為止六個月向分銷商的銷售為3,040萬港元、3,140萬港元、4,300萬港元及3,590萬港元,分別佔到總收入的約11.4%、9.7%、10.0%及17.4%,若干程度持續依賴分銷商及其銷售網絡;
  • 2009-2011年截至12月31日為止財年及截至2012年6月30日為止六個月來自五大原材料供應商的採購額分別佔到總採購額的46.8%、52.9%、49.0%及46.0%;
  • 2009-2011年截至12月31日為止三個財年及截至2012年6月30日為止六個月存貨金額分別為3,330萬港元、6,950萬港元,8,090萬港元及7,010萬港元,而存貨週轉天數分別為104.2天、147.9天,155.5天及171.5天,存貨風險正在增加;
  • 棉花等原材料價格波動,於往績記錄期間,棉布佔所消耗原材料總成本的約72.5%、62.7%、65.9%及63.6%;
  • 國內薪資有持續上升的趨勢;
  • 按銷貨成本計算,2009-2011年截至12月31日為止財年及截至2012年6月30日為止六個月內部生產的產品佔比分別約為68.5%、89.2%、69.6%及61.5%,相當依賴單一生產基地製造大部份產品;
  • 約一半的收入來自於香港、澳門及海外,存在匯兌風險;
  • 是次上市費用高達1,850萬元,估計佔去今個財年溢利的三成左右;

財務比率(12/2009→12/2010→12/2011)

流動比率:1.27→1.30→1.35
速動比率:0.96→0.84→0.95

長期債項/股東權益:1.76%→1.02%→0.25%
總債項/股東權益:4.58%→31.92%→36.39%
總債項/資本運用:4.43%→31.15%→36.10%

股東權益回報率:25.66%→27.95%→28.48%
資本運用回報率:24.83%→27.28%→28.26%
總資產回報率:11.12%→12.08%→12.64%

經營利潤率:9.74%→11.93%→13.27%
稅前利潤率:9.74%→11.93%→13.27%
邊際利潤率:8.17%→10.09%→10.66%

存貨周轉率:8.00→4.68→5.32


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

1 Comments:

Anonymous 匿名 said...

Wow! At last I got a webpage from where I be able to genuinely
get helpful data regarding my study and knowledge.



Also visit my site Maroc LLD

2:08 下午  

發佈留言

<< Home

Google