香港新股上市分析：海峽石油化工控股有限公司(00852)

利好
— 從事石油貿易的門檻比較高；
— 公司能夠在短時間之內供應不同種類及規格的石油產品去滿足五家國有授權的進口代理商的緊急及補充採購需求；
— 旗下位於江蘇省南通市的倉儲罐已經全部租出給第三方，等到本年第三季度落成以後，將要收到一千多萬元的穩定利潤；

利淡
— 是次公司公售1億股新股(1億股/1,000股 = 10萬手)，發售規模比較小，預期股份掛牌上市以後的流動性並不高；
— 石油貿易生意的平均毛利率僅只2%左右，營運稍為失誤容易帶來嚴重的業務虧損；
— 近年，石油產品價格波動極大，石油產品價格的反覆情況可能導致負面影響到公司的利潤；
— 截至2007年3月底為止的財年，由於公司銷售低硫含蠟渣油導致毛利率顯著增加，可是，截至2008年3月底為止的財年，由於低硫含蠟渣油供應不足的緣故，其毛利率反過來受壓；
— 截至2008年10月31日為止的七個月，期內三宗原油裝運的生意釀成毛損大約4,580萬港元，但是，期內參與衍生金融工具買賣之際得到約莫1.9億元的盈利，致使整體毛利1.43億元左右，這充分印證其營運表現的大幅波動，承擔很高的風險；
— 目前，國家僅僅授權五家國有進口代理商進口原油及成品油，這麼樣的局面讓公司身處競爭激烈的經營環境；
— 國內現時存在不少閒置的石油倉儲設備；
— 由於行業參與者必須先行在國內興建倉儲硬件，而後有關當局派員審查其碼頭、港口及倉儲能力的資格，達標者才可以獲取牌照經營，因此，其必定面對好些風險；


財務比率(03/2006→03/2007→03/2008)

Ø 流動比率：1.37→10.73→2.62
Ø 速動比率：1.37→10.73→2.62
註：足見公司的短期變現能力非常的強，這可能跟行業的特性有莫大的關係。

Ø 股東權益回報率：42.41%→54.44%→39.51%
Ø 資本運用回報率：42.41%→54.44%→39.51%
Ø 總資產回報率：12.59%→49.76%→29.72%
註：幾項回報率也處於比較高的水平。

Ø 經營利潤率：1.60%→2.79%→2.22%
Ø 稅前利潤率：1.60%→2.79%→2.22%
Ø 邊際利潤率：1.53%→2.64%→2.20%
註：儘管前面的幾項回報率也處於比較高的水平，可惜其邊際利潤率只有約莫兩個百分點，並不吸引，再者，假如日後營運偶爾不慎，這樣偏低的利潤率相當容易出現虧損的情況，不容忽視。


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