關於轉載:我們設立本網誌的宗旨,全然希望跟知音們分享與交流彼此的意見/分析/心得,所以我們極為歡迎任何人士轉載「貝沁才」© 交流室裡的任何文章或資料,唯一的條件是必須於轉載內容旁邊清楚列出“資料來源:「貝沁才」交流室 http://oozexude.blogspot.com”的字眼。




星期一, 1月 21, 2008

香港新股上市分析:新福港建設集團有限公司(0301)

利好
— 基建股份受到國內宏觀調控措施的影響較小,加上香港即將推動十大基建項目,而近年來澳門政府開放賭權催化當地基建、酒店、城市改造等工程,公司業務遍及經濟蓬勃的中、港、澳三地,是近來受到市場歡迎的股份類別;
— 前身孫福記,成立接近五十年,團隊具備豐富的建築經驗,承造工程包括1963年開業座落港島的文華東方酒店、旺角朗豪坊、澳門威尼斯人度假村展覽館建築工程在內的建築物,拓展閒置或未完成項目(Turnkey Project,俗稱爛尾樓)新業務的時候,沒有太大的困難,風險也相對來得小;
— 過去幾年,公司的整體毛利率多於兩成,遠超過同業;
— 截至2005年3月底為止到2007年3月底為止的三個財政年度之盈利分別是6,633萬元、2億元及2.48億元,而預料截至2008年3月底為止及截至2009年3月底為止的往後兩個財年的盈利分別不少於3.1億元及3.83億元,每年增長二十多個巴仙;
— 特首曾蔭權在施政報告裡頭提到發展香港十大基建項目,公司是現時少數擁有5個政府建築牌照的公司,具備能力參與發展香港十大基建項目;
— 公司高管表示現有土木工程及建築承包合約金額足夠支撐未來兩年的營業額;
— 截至去年9月底為止,本港業務佔到收入的四分之三,餘額來自澳門的項目,過去幾年內地業務佔不到營業額的1%。公司現已簽署一紙價值1.43億元人民幣的成都項目及7,500萬元人民幣的廣州項目之土地發展及建築工程,又計劃進一步拓展內地業務,未來兩年逐漸加大比重,預期2009年度內地業務毛利可以佔到整體的三分之一,內地業務的擴展空間龐大;
— 內地第九大建築公司──中國浙江建設集團旗下中國浙江建設集團(香港)打算購入佔到是次發售股份大約8.3%的股份當上基礎投資者,股份禁售期半年,日後或者跟浙江建設集團彼此互補,發展中、外市場;
— 是次集資金額全數用到業務裡頭,當中的60%用到港澳及內地現有及未來樓宇建築、土木工程建設及保養等建築工程項目融資,30%用作成都、廣州及珠海建築項目融資,10%餘額用為一般營運資金;

利淡
— 是次全球發售242,000,000股股份(相當於242,000,000股/1,000股 = 24.2萬手),發售規模較小,股份掛牌上市以後的流動性應該不高;
— 公司高管曾經有一段不光彩的管理劣績,1987年鷹君集團創辦人羅鷹石收購公司,隨後交給羅啟瑞管理,1989年公司曾經在港掛牌上市,後來拓展新加坡業務之際虧損2億多元,羅氏唯有忍痛悉售公司股份;
— 截至2008年3月底為止,年度預測盈利不少於3.1億元,按照招股價格區間介於3.7-5元計算,預測市盈率介於10.5-14.19倍,比對類同公司如瑞安建業(0983)的9.5倍來得高,儘管預計截至2009年3月底為止純利3.83億元,相當於招股區間上限價格的11.48倍市盈率,發售價仍然不見得十分吸引;
— 人民幣持續升值、香港薪資有升無減及國內原材料價格不斷攀升等因素大大增加其營運成本,不利爭取更佳的業績;
— 國內同業的建築水準已然達到世界級水平,技術並且不時改良,加上內地人才充沛,人員薪津也比較低,公司無可避免需要面對白熱化的行業競爭;
— 新福港跟新昌營造(0404)等公司的性質相似,並不十分突出,沒有物以稀為貴;
— 大股東羅啟瑞出售佔去是次發售股份10%的舊股套現;


財務比率(03/2005→03/2006→03/2007)

Ø 流動比率:1.29→1.38→1.71
Ø 速動比率:1.29→1.38→1.71
註:公司的短期變現能力相當理想,並且不斷增強。

Ø 長期債項/股東權益:0.00%→0.00%→0.00%
Ø 總債項/股東權益:7.48%→0.16%→0.71%
Ø 總債項/資本運用:7.42%→0.16%→0.69%
註:數據顯示其債務負擔頗低。

Ø 股東權益回報率:23.97%→67.83%→45.37%
Ø 資本運用回報率:23.79%→65.85%→44.56%
Ø 總資產回報率:5.68%→19.00%→18.88%
註:幾項回報率皆不俗。

Ø 經營利潤率:5.24%→18.11%→21.64%
Ø 稅前利潤率:5.20%→18.11%→21.76%
Ø 邊際利潤率:4.34%→15.10%→17.87%
註:近年來,無論是經營利潤率、稅前利潤率或是邊際利潤率也大幅增加,並且具有持續性,不錯!但是,絕不排除數據當中涉及回撥等財務技巧。


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

標籤:

6 Comments:

Anonymous 匿名 said...

盈利冇咩大增長,不要也罷

9:27 下午  
Anonymous 匿名 said...

d債咁輕,少少地入下無妨嘅

9:56 下午  
Anonymous 匿名 said...

hk建築,前景有限呢,不要啦

10:20 上午  
Anonymous 匿名 said...

好想快d有陽光能源的分析

11:25 上午  
Anonymous 匿名 said...

no la , 好多hk股都比新福港好 :)
寧愛地產股,炒負利率

10:33 上午  
Anonymous 匿名 said...

d數唔錯,上唔到市有點可惜

8:53 下午  

發佈留言

<< Home

Google