新上市公告20130228

新上市股份之取表／收表地點：

• (01148) 新晨中國動力控股有限公司 / Xinchen China Power Holdings Limited

新上市公告20130227

新上市股份之取表／收表地點：

• (01319) 靄華押業信貸控股有限公司 / Oi Wah Pawnshop Credit Holdings Limited

香港新股上市分析：添利百勤油田服務有限公司(02178)

利好

• 於2011年底，中國的尚餘可採非常規氣體資源總計近50萬億立方米，當中36萬億立方米為頁岩氣、9萬億立方米為煤層氣及3萬億立方米為致密氣。中國已開始開發藏量龐大的非常規油氣儲量，國家發改委已頒佈《頁岩氣發展規劃》(2011-2015)，強調頁岩氣開採及勘探，而股份正好具有開採頁岩氣的投資概念；
• 公司主要提供涵蓋油田壽命週期不同階段(包括鑽井、完井及增產)的油田技術及油田服務，並從事買賣及製造油田服務相關產品的配套業務。對於綜合項目管理服務，公司一般幫助客戶設計及管理油田項目，服務範圍包括：(i)設計綜合項目發展計劃；(ii)研究油／氣井數據，並提供實驗室測試及分析；(iii)就外包項目的評標及合同談判提供意見及援助；(iv)現場運作管理；及／或(v)提供一般咨詢服務。按照技術能力、海外及海上項目經驗及以2011年的收益計算，公司是總部設於中國的領先獨立高端油田服務供應商。根據Spears & Associates的估計，公司於2011年佔提供高端油田服務的獨立中國油田服務公司的全球收益約15%，在獨立中國高端油田服務供應商當中名列第三；
• 公司專注具高技術難度的項目(當中要求高水平技術專長、地質理解及熟練技術方能完成，如高溫高壓油田、高濃度硫化氫油田、低滲透的油氣田(如致密及頁岩油／氣田))及海上項目，按於中國完成作業╱油／氣井數目計算，公司是多項高端技術(即渦輪鑽井及多級壓裂，僅少數中國獨立油田服務供應商有能力承辦)的其中一間主要油田服務供應商；
• 公司是將渦輪鑽井引入中國的先驅，並且取得國內渦輪鑽井市場的最大市佔率；
• 公司創辦人王金龍先生及若干高級管理層成員因對在南海從事海上大位移鑽井(ERD)項目(於二十世紀九十年代末創下世界最大型水平位移及中國最深可計量深度的記錄)作出的貢獻而獲公認為主要技術專家；
• 公司提供的服務、具有的技術專業知識水平及能力以及服務質量一直深受客戶認同，旗下多項產品(包括但不限於安全閥、封隔器、井下安全閥控制系統及套管扶正器)獲API頒發的證書，並且屢獲多家客戶(如中石化、CACT及EOG (China))就油田服務業跨越廣泛領域的服務授出的獎項，基於在行業內的領先技術能力及品質標準(就服務質量、效率、安全性及可靠性而言)，公司亦被Baker Hughes等國際知名油田服務供應商視為彼等的首選商業夥伴；
• 打從2002年至今，公司已向位於全球多個地區／國家的客戶提供服務／產品，包括中國、中東、俄羅斯、澳大利亞、非洲西部、加勒比海及南美；
• 預期中石化的業務發展及擴充計劃及中國非常規燃氣資源的發展將繼續推動不同類別的高端油田項目服務持續上升的需求趨勢，特別是增產服務，預期這將要支持公司的增長前景；
• 於2012年12月31日積壓項目的總合約金額約為4.815億港元，其中9,910萬港元的收益已於2012年獲確認，而3.824億港元預期將於2013年獲確認；
• 2009-2011年截至12月31日為止三個財年收益分別約為2.8668億港元、5.5826億港元及5.5949億港元，期內公司擁有人應佔溢利分別約為0.7761億港元、0.8463億港元及0.8685億港元，往績表現穩定；
• 受到中國對油田項目服務中的增產服務的需求有強勁增長，且公司取得就多個在中國的油井進行多級壓裂的若干新合約的影響，截至2011年9月30日為止九個月收益約4.3754億港元，增加到2012年同期的約5.7108億港元，增加約30.52%，至於截至2012年9月30日為止九個月的公司擁有人應佔溢利約1.0444億港元，相較2011年同期的約0.8174億港元，增加約27.77%，而截至2012年12月31日為止財年公司擁有人應佔估計綜合溢利有望更進一步大增到不少於1.7億港元；
• 是次集資金額當中最多35%將於2013年內支付在中國廣東惠州建設生產廠房的費用，及於2013年下半年起購置生產機器、用於研發的設備及軟件、以及支付招聘技術人員及工程師的費用並在中國建立研發與生產基地、最多30%將用於收購一系列增產相關工具及設備，以擴大非常規燃氣(包括致密氣及頁岩氣)營運規模、最多15%將用於對新服務及技術的研發投資，如渦輪鑽井工具、油基鑽井泥、表面設備產品及非常規氣田的多級壓裂工具及化學物，以進一步拓寬服務及產品類別、最多10%用於營銷及推廣服務及產品，以便進一步開發新客戶並滲入中國及國際市場、餘額將用作一般營運資金用途，全數用到主營業務裡頭；
• 中國五礦集團公司的全資附屬公司及財務投資分部五礦資本(香港)有限公司、中國中鋼股份有限公司(「中國中鋼股份公司」)全資擁有的Sinosteel International Holding Company Ltd.的全資附屬公司及財務投資分部Golden Prosperity Development Limited、惠理基金管理香港有限公司已同意促使由惠理基金管理香港有限公司或其附屬公司管理或提供意見的若干投資或共同投資基金及／或管理賬目、專業投資公司Clarion Valley Capital Ltd、及由中國光大控股有限公司的私募股權團隊管理的Everbright Inno Investments Limited及CSOF Inno Investments Limited等5家基礎投資者分別同意認購1,000萬美元、200萬美元、1,000萬美元、400萬美元、及900萬美元的股份，該等股份設有6個月禁售期；

利淡

• 油田服務行業的競爭非常激烈；
• 國內勞工成本持續上升；
• 油田服務市場瞬息萬變，緊跟新型先進技術的發展是極不容易辦到的事情，假若跟不上的話，競爭力勢必保持不了；
• 油田服務行業兼具才幹與經驗的人員非常稀缺，人才爭奪十分激烈；
• 從首五大供應商採購的額度分別佔到總採購額約73.4%、74.5%、50.3%及67.0%，公司採購顯然集中於一小撮供應商；
• 於2009年、2010年及2011年12月31日以及2012年9月30日未結清的貿易應收款項分別約為1.204億港元、4.546億港元、3.503億港元及4.537億港元，於截至2009年、2010年及2011年12月31日為止三個財年以及截至2012年9月30日為止九個月貿易應收款項周轉天數分別為176天、188天、263天及190天；
• 截至2012年9月30日為止九個月錄得經營活動負現金流量約1.317億港元；
• 於2009年、2010年及2011年12月31日以及2012年9月30日銀行借款分別約為2,420萬港元、7,670萬港元、1.033億港元及1.739億港元，數目有增沒減，相當依賴銀行及其他借款經營業務；
• 經營業績及財務狀況極度受油田項目活動水平及對高端油田服務的需求推動，這取決於多項因素，包括油氣價格、政府對油氣勘探及生產的政策、中國及全球的能耗增長(可能對開發需要高端技術的具有技術難度的井造成影響)；
• 公司的業務高度集中於主導中國油氣勘探、開發及生產領域的中國三大國有石油集團之一的中石化，因此，每年可供油田服務供應商利用的油田項目業務活動數量的波動(受油田項目活動的水平影響)將對往後每年的經營業績產生影響；
• 來自於中石化附屬公司或合營公司的收益分別佔到總收益約82.1%、96.5%、90.2%及76.7%，而來自於最大客戶(亦為中石化的附屬公司或合營公司)的收益分別佔到同期總收益約26.4%、53.7%、62.0%及51.6%，顯然大部分收益依賴少數主要客戶；
• 公司過往曾與伊朗、敘利亞及緬甸等受制裁國家進行有關連的業務活動，當中來自該等受美國、歐盟、澳大利亞或英屬維爾京群島的任何相關制裁法律或法規或聯合國所採納於有關日期生效的任何制裁所針對的國家(「受制裁國家」)的總收益分別為約7,230萬港元、4.508億港元、3.951億港元及4,930萬港元，佔同期的總收益分別為約25.2%、80.7%、70.6%及8.6%；
• 中國頁岩氣儲備所在儲層經年較久、較深但易脆度較低，且按噸計產量較美國少一半；
• 擴張海外業務須面對如政治不明朗、法律及經濟環境、外匯波動、地方市場干擾或市場准入障礙、關稅及貿易壁壘、資金轉移限制、進出口控制、……等眾多且不可控的海外業務經營風險；
• 截至2012年12月31日為止財年公司擁有人應佔估計綜合溢利不少於1.7億港元(折合每股溢利0.17港元)，相當於2012財年招股區間預測市盈率介於16.35-19.94倍，作價並不便宜，就算比對類同企業宏華集團(00196)及安東石油服務(03337)的預測市盈率分別約17倍及32倍，仍不覺得撿便宜；

財務比率(12/2009→12/2010→12/2011)

流動比率：0.76→2.23→3.13
速動比率：0.68→2.09→2.71

長期債項/股東權益：0.00%→0.00%→0.00%
總債項/股東權益：6.20%→8.63%→10.51%
總債項/資本運用：6.05%→8.53%→10.17%

股東權益回報率：19.85%→9.52%→8.83%
資本運用回報率：19.37%→9.41%→8.55%
總資產回報率：9.82%→6.88%→7.03%

經營利潤率：32.41%→18.92%→20.16%
稅前利潤率：32.41%→19.02%→20.01%
邊際利潤率：27.07%→15.16%→15.52%

存貨周轉率：9.15→12.11→6.09


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

新上市公告20130222

新上市股份之取表／收表地點：

• (02178) 添利百勤油田服務有限公司 / TERMBRAY PETRO-KING OILFIELD SERVICES LIMITED

我最喜愛的句子

下列是我最喜愛的句子：
1. 身體髮膚，受之父母，不敢毀傷，孝之始也。立身行道，揚名於後世，以顯父母，孝之終也。
2. 福兮禍所倚，禍兮福所依。
3. [修身] 滿招損，謙受益。
4. [修身] 人必自侮而後人侮之，人必自重而後人重之。
5. [齊家] 捨得－－若要得到，先要付出。
6. [齊家] House與Home的分別在於Ho(use)是因用而買的，而Ho(me)是由我而起的。
7. [治國] 夫以銅為鏡，可以正衣冠；以古為鏡，可以知興替；以人為鏡，可以知得失。
8. [治國] 國必自伐而後人伐之，國必自固而後人固之。
9. [平天下] 敬天，立地，愛人－－天地人三者缺一不可。
10. [平天下] 順天而行，知足常樂。

我時刻銘記在心。與眾共享。

祝大家癸巳蛇年事事順利

癸巳鴻運至，巧蛇銜珠來；穩握隋侯珠，平步青雲樓。

祝大家新的一年有如隋侯握靈蛇之珠，事業更上一層樓、諸事皆順。

貝沁才敬賀

眾裡尋她一季度：金輪天地控股有限公司(01232)

季Share－季度分享／點股(2013Q1)

4P
Product (產品)
— 開發鄰近地鐵站或其他交通樞紐的商品房項目，以及持有位於繁華地段且優質的商業物業用作長期收租；

Price (價格)
— 截至2011年6月30日為止六個月預售10,377平方米金輪星城住宅物業的平均合約價為每平方米人民幣8,442元，以及4,030平方米金輪時代廣場住宅物業的平均合約價為每平方米人民幣6,241元，而截至2012年6月30日為止六個月預售2,828平方米金輪星城的住宅物業的平均合約價為每平方米人民幣8,521元，以及3,025平方米金輪時代廣場的住宅物業的平均合約價為每平方米人民幣7,893元；
— 項目地處城市中心商業地段，位置優越，租金收入穩定並且持續上升，2012年中大部分項目的租金收入比對2011年底的高，2009至2011年期間投資物業租金收入複合年增長率高達50.28%，2011年全年租金收入7,954.3萬元人民幣；

Place (地點)
— 主營業務位於江蘇省及湖南省內；

Promotion (推廣)
— 在建項目包括南京翡翠名園，金輪星光名座，金輪新都匯及金輪星城二期，位於與交通樞紐(地鐵、輕軌系統)相連或毗鄰的城市核心商業中心區，容易令當地公眾注意；


SWOT
Strength (強)
— 截至2012年6月30日為止六個月淨債務與權益比率及資產負債比率分別為15%及18.5%，債負低；
— 不包括投資物業重估收益的2012年全年利潤將不少於2.1393億元人民幣，猛增97.62%；

Weakness (弱)
— 公司歸類地區性房地產開發商，經營規模比較細小；
— 由於有計劃把持有物業用作長期收租的業務佔到總體收入的比例提高，因此資金回收速度將要緩慢下來，資金壓力增加；

Threat (危)
— 須面對不時改變的國內宏觀調控政策的風險；

Opportunity (機)
— 儲備土地的成本隨同宏觀調控政策壓抑樓價而下降；
— 內地房地產需求非常龐大，且呈剛性，一時的宏觀調控政策影響，提供千載難逢的低建築及持有成本以長期收租的機會；
— 長期持有位於繁華地段且優質的商業物業增值及租金收入上升；


預測盈利(不包括投資物業重估收益)
— 2012財年：2.1393億元人民幣 (公司估計)
— 2013財年：4.7億元人民幣 (中銀國際估計)
— 2014財年：5.79億元人民幣 (中銀國際估計)


參考買入價：≦ HK$1.68
相當於市盈率
— 2012財年：11.36倍 (公司估計)
— 2013財年：5.17倍 (中銀國際估計)
— 2014財年：4.20倍 (中銀國際估計)


今天開市價：HK$1.68
今天最高價：HK$1.72
今天最低價：HK$1.67
今天收市價：HK$1.68
今天成交量：2.616M
今天成交額：HK$4.432M


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

股票不是人生的全部

須知世間萬事萬物皆不是人生的全部。沒了金錢、股票、不動產、社會地位、……等等東西就等於失去整個人生？顯然不是！

回顧以物易物的年代，金錢還未出現，商業活動依然進行。又看看股市停頓的時候，人們仍舊繼續生活。

這些東西並不是咱們人生的全部，而是當中的一部分，全是身外之物，咱們是它們的託管者而已。只要咱們兩腳一伸(離世)，它們將要通通轉往別的在世託管者。因此，我覺得看待它們的心態實在不必太認真，也不必過於專注它們。