新上市公告20090226

新上市股份之取表／收表地點：

• (00841) 亞洲木薯資源控股有限公司

香港新股上市分析：錦勝集團(控股)有限公司(00794)

利好
— 公司打從1989年開始製銷瓦楞紙盒及紙製包裝產品，其主席從事包裝紙品行業更加遨過36個寒暑，具備了深厚的相關知識及豐富的行業經驗；
— 打從中國兩家主要原紙生產商──玖龍紙業(02689)及理文造紙(02314)開始造紙，公司已經是她們的主要客戶之一，彼此已然建立了十多年的業務關係，因此穩住了原紙的成本及供應，是次上市更加獲得這兩家公司的一些高管個人認購總共7.5%股權；
— 由於公司製銷的紙製包裝產品主要用作包裝電子與電動器具、成衣、傢俬、餐飲、玩具、醫藥及影音等產品，因而跟為數不少的知名品牌客戶(如：飛利浦、金龍魚、……等)建立了長期良好的供需關係；
— 去年，公司成功研發應用到包裝品的水墨印刷技術，價錢相較一般柯式印刷技術便宜大約20%，但是毛利率稍高，現時深圳裡頭只有3家公司懂得這門技術，而公司是當中規模最大的一家；
— 去年第四季，金融海嘯加快了行業整合，使到公司於今年1至2月期間增加了二十多名新客戶；
— 是次集資金額當中大約500萬元用以擴充現有產能、4,900萬元用來在惠東縣建立新廠房、100萬元用作聘用與培訓新員工並且購置新設備、餘額撥作一般營運資金，全數用到拓展核心業務；
— 截至2008年9月底為止六個月，業務毛利率20.2%，比較2007年的18.6%，有所增加；
— 儘管外圍經濟疲憊不堪，唯截至2008年9月底為止的上半財年取得的純利3,788.3萬元，同比仍然上升44%；
— 按照是次招股價格區間計算，預測2008財年市盈率將要介於4.6至6倍，並不昂貴；

利淡
— 是次發售7,000萬股股份(7,000萬股/2,000股 = 3.5萬手)，規模很小，預期股份掛牌上市以後的流動性很低；
— 比對國內紙業龍頭企業如民營的玖龍紙業及理文造紙，甚至國企的晨鳴紙業(01812)，是次公開發售的股份明顯沒有突出的賣點；
— 現時，國內製紙企業無不正在艱苦經營；
— 公司製銷的產品之出口份額佔到整體業務的66%，然而，金融海嘯導致環球經濟衰敗，中國出口貨值急跌，珠三角地區尤其甚者，預期公司的業績將不能倖免給拖累；
— 根據招股書裡面的資料顯示，截至去年9月底為止的現任職員社保供款不足額達到890萬元，另外，截至去年10月底為止已離職僱員申索過去兩年社保供款達到280萬元；
— 招股書裡頭沒有提供截至下月底為止的全年純利預測；


財務比率(03/2006→03/2007→03/2008)

Ø 流動比率：1.10→1.45→1.50
Ø 速動比率：0.85→1.18→1.17
註：公司的變現能力不錯。

Ø 長期債項/股東權益：2.63%→3.22%→3.49%
Ø 總債項/股東權益：127.60%→52.60%→39.73%
Ø 總債項/資本運用：123.69%→50.53%→38.05%
註：債務負擔控制得宜。

Ø 股東權益回報率：30.13%→23.01%→25.38%
Ø 資本運用回報率：29.21%→22.10%→24.30%
Ø 總資產回報率：10.52%→11.86%→12.75%
註：各項回報率也不俗。

Ø 經營利潤率：8.30%→8.16%→10.10%
Ø 稅前利潤率：8.30%→8.16%→10.10%
Ø 邊際利潤率：8.01%→7.66%→9.21%
註：雖然上述幾項利潤率算不上豐厚，但是這樣子的總算說得過去。

Ø 存貨週轉率：8.38→12.61→8.61


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

新上市公告20090216

新上市股份之取表／收表地點：

• (00794) 錦勝集團(控股)有限公司

香港新股上市分析：瑞金礦業有限公司(00246)

利好
— 對於現今美國政府大規模發債及超寬鬆印鈔的救市行動，很容易引發人們憂慮惡性通貨膨脹的到來，而公司從事黃金開採業務，並且把礦石加工成為含黃金及其他礦物的精礦以後出售，這絕對是一個特強的售股點子；
— 公司擁有三座正在營運中的金礦(石人溝金礦、南台子金礦及駱駝場金礦，全數座落內蒙古赤峰市)的97.14%股權，而赤峰市是礦產資源豐富的地區，生產貴金屬及有色金屬源遠流長，從那兒的金礦中開採出來的礦石均為多金屬礦石，截至2008年11月30日，估計石人溝金礦的黃金儲量品位為8.92克╱噸、南台子金礦的黃金儲量品位為10.10克╱噸及駱駝場金礦的黃金儲量品位為3.44克╱噸，其整體加權平均黃金品位大約6.18克／噸，遠超過其他在港交所上市的中國黃金生產商的3.03克／噸的平均值；
— 公司高管估計直到2010年底之年礦石處理量，將要從08年的21萬噸，大幅增加到78萬噸；
— 今年，公司的黃金生產成本為每盎司235美元，大幅低於國際平均數的422美元；
— 根據貝里多貝爾公司的獨立技術專家報告，截至2008年11月30日，該等金礦的黃金資源量為3,869,000盎司(約120.3噸)，而黃金儲量為2,900,000盎司(約90.2噸)，礦產資源豐富，現時公司持有4個採礦許可證，覆蓋面積20.4平方公里，而前述三座礦山中很多含黃金的多金屬礦脈側面和深部尚未封閉，故此潛在發現更多黃金及礦產新資源的可能性；
— 2008年首10個月EBITDA利潤率76%，淨利潤率達到42%；
— 是次集資金額當中的38%用以收購位於內蒙古、新疆等地的金礦，23%用來探勘，36%用為現有金礦的資本開支，餘額撥付一般用途，全數用到發展本業；
— 預料大幅提升的日產能可以增加今年盈利，估計達到3.8億元，其2009年預測市盈率將要降至7-10倍左右；
— 公司可以於十年之內收購新疆兩座金礦，價格分別是6,000萬元及8,000萬元人民幣，強化日後的盈利能力；
— 盛傳招金礦業(01818)通過國際配售途徑認購是次發售的股份；

利淡
— 是次發售的1.65億股股份當中有6,080萬股舊股；
— 公司現時擁有內蒙古赤峰市的三個金礦，其一的駱駝場金礦早年曾經荒廢，近年才由公司接手重新開工，若要從那裡採掘出黃金，得花用不少的資本作出深部及外部的探勘工作，因此，每盎斯黃金現金成本將不能規避上漲；
— 2008年預測每股全面攤薄盈利0.172元，預測市盈率介於25至36倍，相較紫金礦業(02899)及招金礦業的不足二十倍的市盈率，是次售股定價明顯昂貴；
— 在本港上市的黃金生產商──紫金礦業、招金礦業、澳華黃金(01862)及靈寶黃金(03330)的儲量分別是663.3噸、150噸、149.3噸及124噸，但是公司的黃金儲量僅約莫90.2噸，明顯比不上同業；
— 公司表明，倘若日後沒有吸引的收購或投資機會，才考慮派發股息；


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

新上市公告20090210

新上市股份之取表／收表地點：

• (00246) 瑞金礦業有限公司